Pasar Primer Sands Tidak Akan Kembali ke Level Sebelum Pandemi Hingga 2023-24, Kata Fitch

Las Vegas Sands (NYSE:LVS) mempertahankan peringkat kredit layak investasi dari Fitch Ratings. Tetapi firma riset memiliki pandangan negatif tentang tingkat itu, mencatat bahwa akan membutuhkan waktu bagi pasar game marquee operator untuk pulih.

Pemulihan Makau tetap penting untuk Las Vegas Sands. Fitch mengatakan peringkat kredit perusahaan tidak mungkin diturunkan. (Gambar: Bloomberg) Dalam catatan baru-baru ini, Fitch mengulangi peringkat “BBB-” dengan pandangan negatif pada raksasa kasino, yang mencerminkan proyeksi baru dari lembaga pemeringkat yang direvisi turun untuk Makau dan Singapura — dua pasar di mana Sands memiliki resor terintegrasi .
Fitch memperkirakan pendapatan game Makau hampir 65% di bawah level 2019 pada 2021, pulih menjadi 35% di bawah 2019 pada 2022, dan pulih sepenuhnya pada 2024,” kata perusahaan riset tersebut. “Fitch mengasumsikan lintasan yang sedikit lebih cepat untuk Singapura, yang memiliki tingkat vaksinasi tinggi, mendapat manfaat dari permintaan domestik yang kuat, dan mulai membuka perjalanan bebas karantina dengan negara-negara dengan vaksinasi tinggi tertentu.”
Di tengah kontrol perjalanan yang masih ada dan peningkatan baru-baru ini dalam kasus virus corona di China daratan, pemulihan di Makau mulai berjalan dengan baik. Las Vegas Sands mengendalikan lima tempat permainan di pusat kasino terbesar di dunia, dan sering kali mengandalkan pasar tersebut untuk kira-kira tiga perempat atau lebih pendapatan dan pendapatan triwulanan sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA).
LVS Tidak Menatap Penurunan Utang
Sementara peringkat kredit Sands adalah satu tingkat di atas wilayah sampah dan prospek negatifnya tidak menarik secara estetika, Fitch mengatakan operator Venetian Macau tidak terancam penurunan peringkat.

Karena upaya perusahaan selama 18 bulan terakhir untuk mengurangi utang dan menopang profil kreditnya, kemungkinan penurunan peringkat menurun. Langkah-langkah itu termasuk penangguhan dividen April 2020, memperluas kapasitas pinjamannya di Makau, dan mendorong beberapa rencana di Marina Bay Sands (MBS) di Singapura.

Penekanan pada profil kredit yang kokoh penting karena berbagai alasan. Itu termasuk fakta bahwa Sands China mengatakan sebelumnya hari ini bahwa mereka menjual surat utang senior tanpa jaminan berdenominasi dolar untuk melunasi utang $1,8 miliar yang akan jatuh tempo pada tahun 2023.
“Fitch memperkirakan LVS untuk mencapai metrik leverage bersih 3,5x pada tahun 2022, dan mendekati sensitivitas leverage kotor Fitch sebesar 4,0x pada tahun 2023 (perkiraan 4,2x). Profil leverage bersih LVS yang solid didukung oleh keputusan perusahaan untuk menghentikan pengembalian pemegang saham di awal pandemi, ”menurut perusahaan riset.
Ketika dividen ditangguhkan, itu adalah $3,16 per saham per tahun dan menghasilkan 6,88 persen. Berdasarkan 742,82 juta saham yang beredar dan pembayaran tahunannya sebesar $3,16 per saham, Sands menghemat $2,34 miliar setiap tahun tanpa membagikan dividen lama.
Pertanyaan Las Vegas Tersisa
Pada bulan Maret, LVS mengumumkan penjualan Venetian, Palazzo and Sands Expo and Convention Center di Las Vegas Strip seharga $6,25 miliar. Masuknya uang tunai itu tentu positif. Tapi Fitch mengatakan ketidakjelasan seputar rencana operator untuk modal itu perlu diselesaikan.
“Pandangan Negatif juga mempertimbangkan ketidakpastian seputar penggunaan akhir dari hasil penjualan aset Las Vegas, meskipun revisi ke Stabil tidak selalu bergantung pada LVS yang menyediakan penggunaan hasil yang lebih spesifik,” kata perusahaan riset tersebut.
Jelas hasil dari transaksi itu tidak akan digunakan untuk pengembalian dividen. Setidaknya tidak dalam waktu dekat. Berdasarkan ketentuan perjanjian baru dengan kreditur, LVS tidak dapat memulai kembali pembayarannya sebelum akhir tahun 2022 kecuali jika kriteria likuiditas tertentu terpenuhi.
Fitch memperkirakan perusahaan game tidak akan memulai kembali program penghargaan pemegang saham hingga tahun 2023, dan “pembayaran mereka relatif terhadap arus kas konsisten dengan tingkat pra-pandemi.”
Posting Pasar Primer Pasir Tidak Akan Kembali ke Tingkat Pra-Pandemi Hingga 2023-24, Mengatakan Fitch muncul pertama kali di Casino.org.

Leave a Comment